博鱼体育提及安徽的零食行业，有一面不行不提——“炒货大王”陈先保。他的死后是A股上市公司洽洽食物（002557）。依靠对瓜子的执着，早早登岸本钱商场后，陈先保曾摘得“安徽首富”王冠。

　　韶光荏苒，陈先保肯定很担心当初的谁人零食行业。此刻，他的身边强手环伺。2016年从此，来伊份、盐津铺子、良品铺子均已登岸A股，而同样来自安徽的“坚果教父”章燎原也领导他的三只松鼠正在本钱商场横冲直撞。

　　面临同样头顶各自光环的比赛敌手，以及愈发拥堵的赛道，洽洽食物2023年上半年交出了一份净利润同比下滑的狼狈结果单。面临6年来首个中报净利润下滑，洽洽食物还能自洽吗？

　　洽洽食物正在二级商场最大的“粉头”，是被誉为“灵巧钱”的北向资金，即香港重心结算有限公司，其多年稳坐洽洽食物第二大股东的位子。

　　但步入2023年后，“灵巧钱”犹如萌生去意。Wind数据显示，2022年岁尾时，香港重心結算有限公司持有洽洽食物22.7%的股份食品，但到了2023年8月底，这一比例变为18.79%，回到了两年前的持股程度。泰半年岁月，其减持比例已占洽洽食物总股本的3.91%。

　　香港重心結算有限公司减持时代，洽洽食物的股价也不停走低。2023年年头至今食品，洽洽食物的股价区间跌幅逾越了35%。越跌越扔，“灵巧钱”犹如走得很固执，这与不少研报中“功绩切合预期”“收入安稳”“收入端庄拉长”，倡导“增持”“买入”的论调并不相仿。

　　比来的这份半年报泄漏的题目最多。2023年上半年，洽洽食物营收微增0.28%，归母净利润同比大降23.8%。这是公司2018年从此，交出的最差中报结果单。

　　净利润增速放缓正在2020年时就已有苗头。这一年前6个月，洽洽食物营收同比拉长15.46%，归母净利润同比拉长33.97%。乍一看发扬不差，但上一年度归母净利润的同比增速却是近40%。

　　其后，归母净利润增速放缓便成了洽洽食物的心病。2020年至2022年，公司该数据分离为30.73%、15.35%、5.1%；而时代的营收增速却呈逐渐放大之势。

　　2020年9月，洽洽股份的股价冲高至67.3元/股，市值大有冲向400亿元之势，但很疾便跌回49元/股相近整顿。公司股价正在2021年年头再度迎来上冲，就当投资者满心欣喜，认为即将走出“W筑底”状态时，等来的却是又一次下坠。这回退回的平台比前次又低了些，约正在45元/股相近。2021年9月后，洽洽股份股价又一次“腾飞”，3个月后冲到了63.96元/股。但不出所料，投资者等来的又是震撼下跌，而这回下行的低点也比上一次更低。

　　面临连接的过山车行情，投资者心态晃动大概，热中也不停被消磨。2020年岁尾至2021年9月底，洽洽食物的股东户数连结正在3万户上方，最高曾达38078户，但截至2023年6月底，这一数字已仅有21790户。

　　但券商却不改预期，主打一个“叫好”。2021年年头，洽洽食物股价景象之时，国泰君安剖释师訾猛、海通国际剖释师吴岱禹均撰写研报，分离看好公司股价到82元/股、86.85元/股。到了本年8月，这两位探索员不改“看好”预期，但给出的对象价分离下调至53.61元/股、49.6元/股。

　　连续从此，洽洽食物牢牢吞噬了瓜子的心智。《民多证券报》记者走访本地商超涌现，瓜子类货架上遍布“洽洽”品牌的身影，其他品牌只可屈居不起眼的角落。

　　但名誉背后，是“瓜子大王”洽洽食物每天都要面临来自比赛者的挑衅。此刻，其瓜子类产物市占率依然跌至50%阁下。

　　成也聚焦，困也聚焦，这是洽洽食物所处的困境。因为公司聚焦的是炒货中的瓜子，正在其他炒货界限筑树不多，导致该营业的增量空间可能有限。

　　放眼大境况，《中国息闲食物家当近况及消费举止数据探索叙述》显示，2022年中国息闲食物行业商场范畴增至1.17万亿元，估计到2027年，行业范畴到达1.24万亿元。5年增量仅几百亿元，行业将进入微增期间。而此中的包装瓜子赛道范畴仅超百亿元，“天花板”较低。

　　遵循洽洽食物暂时的市占率，思要达成陈先保提出的“双百对象”恐有不幼难度。遵循该对象设定，公司2023年的营收要到达100亿元，此中瓜子营收到达60亿元。

　　炒货行业的“零狼藉”特色也间接收造了洽洽食物的作为。川财证券研报指出，“息闲食物是一个‘大而全’但‘幼企业’的行业”，这意味着介入此中的“比赛者繁多”。此中，洽洽食物身处的炒货行业同质化加倍紧张：因入局门槛不高，这一赛道常被视作“有品类，无品牌”的代表。

　　国元证券探索所数据显示，2021年，息闲食物行业各种产物按收入策画，炒货类位列第一，吞噬了30.55%的商场份额，思要分一杯羹的各途玩家云集而来。近来，正本慢慢遗失声响的古代线下炒货店，就成为本钱商场的新骄子。2023年9月15日，薛记炒货公告告终6亿元A轮融资。另有信息称，稀奇零食炒货色牌熊猫沫沫也告终了政策融资。

　　正在有限的空间里左冲右撞本已不易，洽洽食物还要管理本钱这一大困难。2023年上半年博鱼体育，洽洽食物葵花子类产物开业本钱同比拉长8.25%至13.66亿元。此中网罗了土地房钱、人力本钱的上升、昨年因天色影响带来减产以及葵花籽出口需求量的增补等多个影响要素。

　　受此影响，本年上半年，洽洽食物葵花子产物的毛利率降至24.1%，不单创出上市从此同期的史书新低，也是自2014年从此，初度低于30%。这被公司视作叙述期内吞噬利润的主要原故。

　　投资者坐不住了，质问既然洽洽食物夸大“上风有大宗的上游种植”，那理应采购本钱更有比赛力，但为何“上风都显露不了”。对此，公司复兴称，葵花籽原料约50%的采购量是通过订单农业的形式采购，即与田舍签定合约，由对方担任种植，而剩下的通过向署理商和合营社采购。

　　岂非，洽洽食物基础没有己方的葵花籽种植基地？云云一来，原资料涨价，公司天然也就望洋兴叹了。对此，《民多证券报》记者致电公司证券部，试图寻求谜底，但公司并未予以解答。

　　“洽洽二十年，只为一把好坚果”。认识到主业的瓶颈，洽洽食物倒也不墨迹，回身计算起第二拉长弧线——坚果。

　　本质上，“洽洽”的这一步并没有跨多大，由于，瓜子本就属于坚果的一种，名曰籽坚果。而另一种常见坚果，是以碧根果、腰果为代表的树坚果。

　　2016年，洽洽食物旗下逐日坚果“幼黄袋”横空出生。3年后，公司牵手着名营销公司华与华，对“幼黄袋”举办了换新升级，并加大了倾销力度。这一年，洽洽食物的发卖用度到达6.66亿元，占营收比重约为13.77%，此中有3.67亿元用于告白散布扩张。

　　可能恰是由于跨度不大，洽洽很疾就正在坚果界限驾轻就熟，并尝到了由此带来的甜头。

　　2016年至2020年，洽洽食物坚果类产物收入从1.08亿元拉长至9.5亿元，年均复合拉长率72.22%，远高于同期公司10.77%的营收复合增速。

　　但好景不长，坚果类产物营业很疾便陷入增速放缓的现象，而这仍然正在“宅家盈利”饱励零食需求拉长的后台下。

　　2021年，洽洽食物坚果类产物收入同比拉长43.79%，较此前的高复合拉长已有所下滑。而到了2022年，该数据骤降为18.81%。2023年上半年，公司坚果类产物录得收入5.33亿元，较上年同期仅仅微增1.52%食品。

　　洽洽食物的坚果营业奈何了？先看一组数据。前瞻家当探索院统计，我国夹杂坚果（以逐日坚果为代表）行业2015年至2021年的商场范畴由急迅拉长到慢慢回落。2019年至2021年的年增速分离为27%、21%、16%，逐年低浸。

　　范畴增速固然下滑，假若头部聚积效应明显倒也无碍，但大失所望。据沃隆食物招股仿单数据，2019年至2021年，夹杂坚果行业CR3中的最高市占率停顿正在了2019年时的13%。洽洽食物固然于2021年拿下第一，但该数据也仅为9.7%，而CR3的集体市占率，从2019年时的33.6%降至2021年的26%。与之相对的博鱼体育，是其他品牌的市占率从55.8%增至63.1%。

　　“坚果行业的准初学槛不高，聚积度涣散是一大特色。”某坚果行业从业者对《民多证券报》记者透露。

　　行业的困境很疾正在头部企业身上得以显露。牢牢吞噬“坚果心智”的三只松鼠（300783）2019年迈过百亿元营收大合，但随后三年营收三连降，2022年只剩70亿元出面，本年上半年营收大幅缩水至不到29亿元。公司股票正在二级商场上更是遭到大股东和广泛投资者的放手，2020年5月20日从此的跌幅约为80%，被商场玩弄为“脚踝斩”。而得意洋洋意欲登岸A股的沃隆食物已正在不久前公结束止上市谋划。

　　“坚果类产物的发卖处境紧要受三大意素影响”，中国食物家当剖释师朱丹蓬对《民多证券报》记者透露，“一是消费才具；二是对强壮的器重水平；三是坚果类产物的售价”。正在其看来，固然民多对强壮愈发器重，这是坚果类产物的上风，但“消费才具尚正在复兴中，坚果的售价又多数偏高”，于是逼迫了合联行业的发达。

　　当盈利潮流退去，商场这才豁然领略：洽洽食物不单瓜子主业的市占率低浸了，闷头打造的第二弧线也拉长乏力。两大营业皆正在“天花板”相近耽搁，这或许才是商场投出驳倒票的真正原故。博鱼体育食品洽洽食物碰着“内忧表祸”：近6年首个中报净利润下滑