博鱼体育民生证券股份有限公司王言海,张玲玉近期对巴比食物举办咨询并揭晓了咨询叙述《2023年半年报点评：策划逐季刷新，单店陆续修复》，本叙述对巴比食物给出买入评级，今朝股价为24.67元。

　　事变：公司揭晓2023年半年报食品，23H1完终生意收入7.4亿元，同比+7.6%；归母净利润8196万元，同比-30.5%；扣非归母净利润6684万元，同比-28.2%。单Q2来看，23Q2完终生意收入4.2亿元，同比+11.1%；归母净利润4093万元，同比-64.9%；扣非归母净利润4668万元，同比-14.0%。

　　单店修复&拓店踊跃，团餐营业有序拓展。公司策划逐季刷新，分渠道看，1）特许加盟：23Q2收入3.2亿元，同比+34%，单店策划上，本年Q2公司极力胀动单店收入修复与单店模子刷新，陆续丰盛产物矩阵，新品牛肉大包亨通胀动、表卖营业掩盖提拔（目前华东区域已近八成门店开明表卖统管营业）发动单店营收陆续光复；目前单店收入根基光复至21年的90-95%，仍存正在缺口要紧系21年高基数、供应侧比赛激烈下同店客流较21年下滑。门店拓展上，23Q2公司净开店200家（新增374家，删除174家）食品，个中华东/华南/华中/华北辞别净增82/66/41/11家（23H1新拓湖南商场，报表并入华南区域），23H1累计开店668家，整年开店1000家对象已达成超六成，剔除受春节假期影响的1月，公司各月度新开门店数目均超120家。2）团餐：23Q2收入1.5亿元，旧年同期高基数（22Q2团餐收入同比+149%）叠加团餐客户终端消费者需求苏醒较缓，团餐增速同比-30.2%。公司踊跃调剂优化生长战术，诈欺现有产能发力华东以表区域团餐营业，23H1华南、华北团餐收入同比延长约60%/97%，华中完毕从无到有、陆续延长的生长冲破，华南、华北、华中三大区域团餐营业收入占比提拔至15%独揽博鱼体育，较旧年同期+10pcts独揽，估计华南、华中区域正在修产能投放后将进一步拉升表地团餐营业范畴。

　　本钱压力收窄，红利程度环比刷新。23Q2公司毛利率为26.7%，同比-2.8pcts，要紧系猪肉等原原料代价同比上行、南京工场产能投放折旧加添，公司锁价等法子下本钱压力较Q1环比收窄。用度端，发售用度率5.1%，同比-0.4pcts；解决用度率7.8%，同比+0.5pcts，23H1股权激劝用度为707万。公司Q2完毕归母净利率9.8%，同比-21.2pcts，要紧系公司通过天津君正间接持有的东鹏饮料股份代价震动，平正代价更改收益同比删除；不酌量上述影响的公司Q2扣非归母净利率为11.2%，同比-3.3pcts。

　　投资倡议：咱们看好公司23年正在陆续拓店食品，单店及团餐营业光复下营收稳步延长。正在第四代门店陆续升级、中晚餐分泌率提拔及产物有序推新下，另日单店营收希望进一步提拔食品，23年南京食品、东莞等新增产能投产将有用声援公司营业天下化拓展食品。咱们估计公司2023~2025年生意收入辞别为19/23/28亿元，同比+26%/22%/22%；归母净利润辞别为2.4/3.1/3.6亿元，同比+9%/26%/19%食品，今朝股价对应P/E辞别为25/20/17X，支持“推选”评级食品。

　　证券之星数据中央按照近三年揭晓的研报数据揣度，中金公司胡跃才咨询员团队对该股咨询较为深化，近三年预测正确度均值高达93.65%，其预测2023年度归属净利润为红利2.04亿，按照现价换算的预测PE为30.25。

　　该股近来90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构对象均价为31.86。

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