劲仔食物(003000)23Q3事迹点评陈诉：23Q3事迹超预期 鹌鹑蛋范围陆续提拔

　　公司23Q3 事迹略超商场预期，咱们一直看好公司繁荣，紧要系公司鱼类零食单品正正在陆续放量，第二滋长弧线鹌鹑蛋涌现优异，且如今公司品牌势能出卖势能仍正在敏捷提拔的强势期，一直引荐食品。

　　2023 年前三季度公司实行贸易收入14.93 亿元（+47.85%）；实行归母净利润1.33亿元（+47.49%）；实行扣非净利润1.09 亿元（+31.87%）；2023Q3 公司实行贸易收入5.69 亿元（+45.92%）；实行归母净利润0.50 亿元（+48.36%）；实行扣非净利润0.38 亿元（+26.30%），公司23Q3 事迹超商场预期、扣非净利润与归母净利润增速略有分歧紧要系当局补帮和理财受益的影响。

　　1）产物：前三季度公司鱼成品实行30%驾御延长；豆成品实行30%驾御延长；肉干实行43%的延长；禽类产物高速延长紧要来自于鹌鹑蛋的敏捷起量，前三季度鹌鹑蛋冲破1 亿元，如今月销4400 万元，陪同产能开释，后续鹌鹑蛋月销希望陆续提拔；魔芋产物目前月销大体700 万元，公司六大产物系列均维系延长。

　　2）规格：前三季度大包装实行收入4.62 亿元，同比延长50%；散称产物实行2.87 亿元，同比延长237%；幼包装产物得益于公司品牌势能的提拔，实行收入7.25 亿元，同比延长20%驾御。

　　3）渠道：前三季度线%的延长，个中抖音等新媒体渠道实行314.28%的延长；线下渠道估计前三季度实行11.79亿元，同比延长46.87%；个中零食专营渠道目前仍旧笼盖100 余家，前三季度实行收入超越1 亿元，同比延长超越230%。

　　1）本钱影响削弱、新品毛利率有所提拔。前三季度公司实行毛利率26.47%（+0.43pct），23Q3 毛利率26.80%（+3.22pct），毛利率同比改进清楚，环比也有提拔；公司此前毛利率中枢略降紧要系产物组织变革导致的（新品鹌鹑蛋等毛利率略低）食品，后续陪同范围效应映现估计毛利率中枢将陆续提拔。与此同时本钱影响削弱后续毛利率将进一步改进。

　　2）因为加大营销扩张食品、单三季度用度率有所提拔，前三季度公司出卖/治理/研发/财政用度率折柳为11.44%（+0.90pct）、3.78%（-1.38pct）、1.88%（+0.04pct）、-0.40%（+0.79pct）；Q3 公司出卖/治理/研发/财政用度率折柳为11.94%（+3.02pct）、3.77%（-0.65pct）、1.98%（+0.16pct）、-0.18%（+0.96pct）；3）前三季度净利率9.05%（+0.27pct），23Q3 净利率9.00%（+0.41%）。

　　商量到公司23Q3 事迹略超商场预期，咱们略上调此前赢余预测食品。估计2023-2025 年实行收入折柳为20.64、26.11、32.38 亿元，同比延长折柳为41.15%、26.52%、24.03%；实行归母净利润折柳为1.85/2.45/3.15 亿元，同比延长折柳为48.36%、32.50%、28.65%。实行23-25 年EPS 折柳为0.41/0.54/0.70 元，对应PE折柳为26.95/20.34/15.81 倍。食品劲仔食物(003000)23Q3功绩点评陈述：23Q3功绩超预期 鹌鹑蛋周围络续提拔